Рынки ожидают многократного снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в 2024 году, но история показывает, что инвесторы могут сильно пострадать, если политики оправдают эти ожидания до наступления рецессии.
Фьючерсы на федфонды показывают, что инвесторы считают, что вероятность того, что процентные ставки закончат год на уровне 4,00%-4,25%, составляет 32%, а вероятность того, что 3,75%-4,00%, — 37%, что означает пять или шесть снижений ставки в течение 2024 года.
ФРС, в свою очередь, прогнозирует три снижения ставки, согласно ее декабрьской сводке экономических прогнозов на 2023 год, что приведет к снижению базовой ставки до диапазона 4,50-4,75% к концу этого года.
«За последние 44 года был только один случай, когда ФРС снижала ставки на 1,25 пункта или более в течение 12 месяцев без рецессии, которая уже началась или явно надвигается», — написали соучредители DataTrek Research Николас Колас и Джессика Рэйб в своей записке во вторник.
Речь идет о периоде 1985-1986 годов. Стратеги отметили, что этот цикл смягчения политики способствовал массовому росту акций в оба года: S&P 500 вырос на 31 % и 18 % соответственно.
Однако вскоре после этого за снижением ставок последовал «черный понедельник» 19 октября 1987 года, когда S&P 500 за один день рухнул на 20 %, а Dow — на 23 %.
Одним словом, по данным DataTrek, не существует прецедента снижения ставок более чем на 1,0 процентный пункт без надвигающейся рецессии.
Акции уже выросли в начале года, что говорит о том, что риск перенапряжения до неустойчивых уровней и так велик.
С начала года индекс S&P 500 поднялся на 3,73%, Dow — на 1,76%, а технологичный Nasdaq — почти на 5%.
«ФРС знает о предостережениях 1985-1986 годов, и сейчас, при более низких абсолютных ставках, у них есть еще больше причин быть осторожными в отношении темпов снижения ставок в 2024 году», — пишут Колас и Рабе.
