Китайская экономика вышла из пандемии гораздо медленнее, чем ожидало большинство аналитиков, и если политики не окажут достаточной поддержки в 2024 году, может начаться «спираль долговой дефляции».
В настоящее время препятствиями являются дефляция, старение населения, нестабильность в сфере недвижимости и крайне медвежий нарратив вокруг китайских акций. В то время как некоторые экономисты и стратеги с Уолл-стрит поделились с Business Insider своим скептицизмом относительно шансов Пекина на восстановление экономики, исследователи из Института международных финансов придерживаются более оптимистичного взгляда.
Эта статья доступна исключительно для подписчиков Business Insider. Станьте подписчиком Business Insider и начните читать прямо сейчас. Есть аккаунт? Войти .
Джин Ма и Фиби Фенг заявили в понедельник в отчете IIF, что они сохраняют прогноз роста экономики Китая в этом году на уровне 5%, что выше консенсус-прогноза в 4,6%, хотя это зависит от адекватной политической реакции чиновников в Пекине.
Дефляция и падение акций
По мнению исследователей, руководство Китая не смогло решить проблему несбалансированной динамики спроса и предложения, в частности. Предложение жилья и производственные мощности опережают внутренние потребности, а ключевые показатели потребительских цен и темпов роста в четвертом квартале 2023 года стали отрицательными.
«Дефляция означает, что реальная ставка кредитования с поправкой на индекс PPI останется высокой в 2023 году, что приведет к ужесточению условий кредитования, несмотря на умеренное смягчение денежно-кредитной политики», — считают Ма и Фэн.
Между тем дефляция подкосила доходы компаний и цены на акции в Китае, а также рост заработной платы и налоговых поступлений. Индекс CSI 300 стал одним из худших мировых фондовых бенчмарков в прошлом году, а индекс экспортных цен в Китае снизился на 9% в 2023 году на фоне замедления роста экспорта. Номинальный ВВП вырос на 4,6% в 2023 году, что на 0,6 пункта ниже реального роста.
Однако Пекин обладает достаточной гибкостью, чтобы стимулировать спрос с помощью корректировки денежно-кредитной и фискальной политики.
Банки, например, могут снизить ставки по новым кредитам, чтобы стимулировать рост заимствований, а Народный банк Китая может активизировать свои схемы финансирования кредитования, по данным IIF.
Рецессия в жилищном строительстве
Рынок недвижимости в Китае в настоящее время составляет все меньшую долю экономики, и Пекин, похоже, смирился с тем, что не может полагаться на стоимость недвижимости для стимулирования роста, как раньше.
С момента достижения пика в 2021 году продажи домов и строительство жилья в Китае упали на 45% и 59% соответственно. Однако IIF ожидает, что в этом году политики остановят это падение, и сектор станет менее опасным для экономики.
«Рост цен на жилье в 2024 году, даже если он все еще будет отрицательным, будет не таким сильным, как в последние два года, и, таким образом, будет относительно меньше влиять на рост», — считают Ма и Фэн. «Стабилизация ситуации с жильем и заживление шрамов от Ковида должны способствовать дальнейшему росту потребления домохозяйств в 2024 году. Фискальная и монетарная политика будет способствовать росту инвестиций».
IIF сохраняет оптимистичный прогноз роста для Китая в следующем году, но команда признает, что остается много рисков, особенно учитывая недавнюю историю ошибок в политике Пекина.
«Глубокий жилищный кризис может занять больше времени, чем ожидалось, чтобы восстановиться», — говорят Ма и Фенг, добавляя, что спад на рынке жилья и фондовом рынке может ударить по благосостоянию и потреблению домохозяйств в ближайшие месяцы гораздо сильнее, чем ожидалось.
Если политики не предпримут никаких действий, исследователи предупреждают, что ожидания дефляции могут укорениться, что еще больше повлияет на внутренний спрос и иностранные инвестиции.
«Столкнувшись с такими опасностями, как ошибки в политике, дефляционные ожидания и торговая напряженность, — говорят исследователи. «Экономика может попасть в спираль долговой дефляции без надлежащей политической поддержки».
